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Ampliación de capital del Sabadell

21 Ene

Comprendo la previsible dificultad de la mayoría de mortales que voluntaria o involuntariamente deben familiarizarse con todo este tipo de conceptos. Para todos ellos les pondré un ejemplo clarificador de lo que puede suceder cuando una empresa aumenta la cifra de capital que no tiene obligación de devolver. Eso es en definitiva lo que significa la masa de capital social que da derecho, entre otras cosas, a asistir a la junta anual donde se deciden las lineas futuras. Está formado por todas aquellas aportaciones que permitieron la fundación de la empresa. Se suman también todas aquellas contribuciones posteriores que por decisión de los accionistas se aceptaron supuestamente para bien de la empresa.

Imaginemos por unos momentos que decidimos hacer apuestas quinielísticas de manera conjunta. Somos 3 personas interesadas en hacerlas y aportamos 100 euros cada una. Habríamos constituído una empresa con 3 acciones de 100 euros de valor cada una. El hipotético capital social de la empresa sería 300 euros.

Al cabo de un año los premios acumulados son otros 300 euros. Si cada una de las acciones de esa empresa de apuestas cotizase en bolsa debería marcar un precio alrededor de 200 euros. Pero en bolsa del dicho al hecho hay un abismo. Quien valora los títulos que se intercambian en el mercado son los que compran y venden. El precio que figura cada día en el periódico no es más que el último al que se intercambió una acción en la sesión posterior a la edición. No es un precio resultado de un análisis. Es resultado de una interacción entre mercaderes ajenos a lo que ocurre en el seno de las apuestas.

Imaginemos que trimestralmente la empresa tiene obligación de publicar cuentas que reflejen su actividad pasada. Es así como más o menos sucede y es así como más o menos se publica lo que se quiere publicar. Los 3 accionistas del ejemplo pueden haber acumulado tal cantidad de premios que pueden haber tomado la decisión de adquirir algún inmueble para ser puesto en alquiler hasta ser vendido a otra sociedad que pague por él un precio más alto. Si de una casa de apuestas quinielísticas se tratara la valoración hipotética es sencilla. Si nos metemos a valorar pisos podemos salir con el rabo entre las piernas.

En el mercado organizado de compra-venta de propiedades de empresas divisamos sombras. Nunca tenemos acceso a la información de lo que sucede con las apuestas. Disponemos de resultados pasados y esperanzas o miedos futuros.

Siga imaginando que pasan los años y nuestra casa de apuestas quinielísticas ha publicado desde su fundación unas ganancias de 3000 euros y un reparto entre sus accionistas inexistente. Debería haber en esa empresa 3300 euros. Los 300 inicialmente satisfechos por los dueños y los 3000 producto de la avidez apostante. En bolsa debería intercambiarse el título por 1100 euros. En caso de tomar la decisión en la junta de multinacionalizarnos todo capital requerido para la hazaña debería ser de 1100 euros por acción nueva emitida. Es este proceso el que se conoce como ampliación de capital. En él nuevos participantes se suman a la empresa. Los antiguos les suelen exigir que realicen un desembolso equivalente a aquello que acumulan en ese instante como dueños.

Todo lo que signifique imprimir nuevas acciones y venderlas a menor precio de aquello que los accionistas viejos ostentan en el momento de ampliación supone una pérdida de dinero de los que ya forman parte de la empresa. Si permitimos la entrada de 12 nuevos socios a nuestra casa de apuestas por 475 euros pasaríamos a contar con los 3300 euros mencionados más los 5700 nuevos. Un total de 9000 euros a repartir hipotéticamente entre 15 arrojaría un resultado de 600 por cabeza.

¿Qué ocurriría el día siguiente de la perpetración de semejante dislate? Los nuevos accionistas por mayoría convocarían junta urgente y decidirían la liquidación de la empresa de apuestas. Habrían aportado 475 cada uno y se embolsarían 600. Negocio redondo y sólo les quedaría buscar otra empresa incauta en la que aportar capital en esas condiciones.

El Banco Sabadell acaba de anunciar un proceso que se podría entender como muy similar al que les termino de contar. Esta entidad financiera necesita recursos para hacer frente a la adquisición de la CAM y por esta vía ha optado. Lo ha hecho inventándose millones de acciones por las que exigirá un precio inferior en más de un 40% al que el mercado valora la entidad en estos momentos. Permitirá la entrada de nuevos propietarios en un mundo que ya no es tan simple como el del ejemplo. Es un pequeño mundo de luces y sombras. Es un mundo donde por ejemplo hay inmuebles a valorar. Pero también es un mundo donde este tipo de sombras nos auguran unas creencias descorazonadoras de aquellos que desde dentro conocen la situación real de la empresa.

Suponiendo que los propietarios de la casa de apuestas conozcamos al dedillo la numerología interior. En el hipotético caso de que intentemos vender trozos de 475 euros por algo que teóricamente se trocea en 600. Aquellos que permanezcan fuera del entramado pueden llegar a malpensar en una diferencia entre lo publicitado y lo realmente existente. Ha llegado la hora en la que tenemos la oportunidad de poner en serias dudas los números actuales. Los gestores del Banco Sabadell a quienes gustaría dotar al banco con el mayor capital posible renuncian a casi la mitad de lo que podrían exigir a los nuevos accionistas. Lo que es lo mismo que entenderlo como la constatación de una debacle reconocida por los que la gestionan a diario. De lo contrario deberíamos entender que Banco Sabadell se ha convertido en una entidad con ánimo de reparto altruísta.

Lo mejor de todo es que este proceso no termina en esta entidad. Se generalizará el misterio por las demás.

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Publicado por en 21 enero, 2012 en Actualidad, finanzas

 

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